币圈子(120BTC.COm)讯：以太币(ETH)近期自高点回调，引发市场是否触顶的疑虑。BitMine董事长Tom Lee对此在美东时间凌晨2点安抚广大的ETH持有者，称币价正经历健康的小幅修正，下看4,100美元后有望挑战5,100美元新高。

ETH回调至关键区间，Tom Lee：健康修正

ETH大多头Tom Lee引述彭博分析师Mark Newton指出，ETH正处于小幅修正阶段，预计将回测4,075至4,150美元区间，并强调这波回调是健康的。

他同时点出，ETH在中心化交易所(CEX)的存量降至九年新低，上一次发生这种情况时，ETH曾从30美元飙升至1,500美元。

Mark Newton原文写道，这波盘整大约还会持续1至2天，但本周附近的回调区都是最佳建仓点，未来有望冲向5,100美元再创新高。至于比特币(BTC)，只要不跌破111.9k美元，仍有机会挑战130k至140k美元。

质押解锁无需恐慌，ETH基本面仍稳健

这波下跌的原因普遍指向近期的ETH解质押事件，认为大量质押者排队退出将成潜在卖压。截至目前，约有91万枚ETH正在排队中。

链上观察员Sam对此指出，近期确实有着约60万枚ETH的每日平均净流出，但市场却忽略了解质押「排队进场」的规模，持续接近一年内高点。

他同时表示，7月16日至26日也面临着类似的净流出，但ETH在当时上涨近20%。除此之外，ETF资金的持续流入、BMNR所握有的200亿美元待进场资金、散户与华尔街尚未全面进场等潜在买盘，都显示ETH基本面仍强劲。

经济学家看好：降息尚未Pricedin、牛市没这么简单结束

经济学家Alex Krüger则提醒，市场在每次高点回调后，都会过度担心见顶。不过他认为真正的转折点将在9月FOMC，他高度相信联准会将启动降息：我确信这个周期尚未结束，因为我预期联准会将会有所变动，带来更为鸽派的货币政策，而这目前尚未被市场消化;一旦川普宣布他将提名谁来取代鲍威尔，这就会开始被市场消化。

他同时补充，当前市场缺乏杠杆推动，比特币走势更像股票，呈现低波动且慢爬升的状况，因此有需要的人请依需求适时减仓：牛市不会因为估值过高或过度扩张而结束，牛市的终结需要一个重大的触发事件。

从链上数据看市场情况：长期持有者动向成关键

一直以来，长期持有者购买力与借贷利率等，都是判断趋势是否反转或衰弱的重要指标。

CryptoQuant发现，BTC短期持有者正在亏损卖出，若市场能快速吸收，将复制过往的反弹走势，否则恐引发动能崩溃。另外，近期也有约38亿美元的长期休眠比特币被转移，预告着行情潜在转折点的到来。

链上研究员@crypto_condom则补充，稳定币借贷利率是观察杠杆风险的重要工具。当利率高于10%代表风险升高，超过15%则可能是顶部讯号。目前Aave主网利率虽在上升，但仍未达危险区。

回调不是终点，而是下一波行情的前奏？

总结来说，ETH与BTC当前的回调并未动摇牛市结构。解质押排队并不直接构成币价下跌的因素；ETF与机构资金的持续流入，加上联准会政策潜在利好与利率数据尚未触顶，都表明市场仍存在上行空间。

在2025年的市场，投资人比以往都更需要耐心，而这场回调，似乎更像是下一波行情的前奏，而非终点。