2025年7月29日，这天值得纪念！美国证券交易委员会（SEC）终于开了绿灯，批准了比特币（BTC）和以太坊（ETH）现货ETF的实物创建与赎回机制。这就像是打通了加密货币ETF的“任督二脉”，让它们能像传统的黄金ETF一样运作，不再是“隔靴搔痒”，而是能直接用加密货币来交换ETF份额了！

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重点速览

机构投资者可以直接用BTC或ETH来“进货”（创建）或“退货”（赎回）ETF份额，省去了中间环节。

结算流程更简单，费用更低，ETF价格也能更紧密地贴合实际价值。

SEC负责人Paul Atkins表示，这是“一个更适合加密货币的框架”，让ETF对大家伙们来说更顺手了。

SEC的“实物赎回”批准：意义何在？

这次SEC的批准，可不是小修小补，而是加密货币基金运作方式的“大变身”。ETF发行方和机构投资者现在可以直接用BTC或ETH来“玩转”ETF份额，不用再像以前那样只能用钱。这让加密ETF更高效、更省钱，也更像传统的黄金ETF了。那这对我们普通投资者来说，意味着什么呢？又会如何改变加密ETF的格局呢？

来源：SEC新闻室

1. 从“仅限现金”到“加密原生”

以前，比特币和以太坊现货ETF只能用现金来赎回：ETF发行方得先把加密货币卖成法币，才能应付赎回的需求。这中间既费时，又有风险，还可能产生税务问题。现在好了，直接用BTC或ETH交换，这些麻烦都解决了！

2. 机构投资者的“福音”：成本更低，税务更划算

实物交易减少了法币转换的手续费和“滑点”（交易价格的偏差），还能避免过早触发缴税。这对那些管理着巨额资金的机构投资者来说，简直是“雪中送炭”。

3. 流动性更强，套利机会更多

机构投资者现在可以更高效地利用ETF价格和实际加密货币价格之间的差异来“捡漏”（套利）。这种机制上的改变，预计能提高比特币和以太坊ETF的流动性，缩小价格差异，减少跟踪误差。

资金流向：比特币 vs. 以太坊

现货以太坊ETF资金流动| 来源：TheBlock

最近的数据显示，投资者对比特币和以太坊的态度出现了明显的分歧。截至2025年7月底，以太坊ETF连续17天净流入，短短7个交易日就吸纳了超过23亿美元的资金。这表明机构投资者对以太坊的长期潜力非常看好，尤其是它在质押经济和基础设施方面的作用。

现货比特币ETF资金流动| 来源：TheBlock

与此同时，比特币ETF的基本面依然稳健，累计流入超过549亿美元，日交易量超过33亿美元。仅在7月28日，比特币ETF就吸引了1.57亿美元的资金流入，延续了增长势头。不过，有分析师指出，资金正在从比特币流向以太坊，以太坊永续期货的主导地位达到了两年来的最高点。随着ETF产品的成熟，以太坊可能会被视为与比特币并驾齐驱的核心资产，从而改变机构加密市场的格局。

谁是赢家？

SEC批准实物赎回，最大的受益者是授权参与者(APs) 和ETF发行方。他们现在可以用BTC或ETH更高效、更省钱地创建和赎回ETF份额。这减少了对中间机构的依赖，降低了运营成本，简化了基金管理。机构投资者也能从中获益，因为新的机制提供了更灵活、更划算的工具，让他们能通过受监管的产品来投资比特币和以太币。

虽然这次变动主要是针对机构的，但散户投资者也能间接受益。大型资产管理者的参与增加，提升了流动性，减少了价格波动，并支持ETF更紧密地跟踪其基础资产。包括BlackRock、Fidelity、Bitwise、Ark21、VanEck 和Franklin Templeton 在内的几家主要发行方已经获得了快速通道批准，采用实物模型，这表明机构间的协调和市场准备充分。

对投资者的影响

转向实物赎回，让加密货币ETF更省钱、更稳健，直接惠及机构和散户投资者。通过简化ETF份额的结算方式，这一变化改善了投资渠道，降低了费用，提升了整体市场效率。

投资者的主要好处包括：

更低的交易成本：实物赎回省去了加密货币转换为法币的环节，减少了交易费用，降低了“滑点”。

税务优势：直接的资产转移帮助投资者延迟缴纳资本利得税，提供了更大的灵活性来管理税务问题。

流动性更强：更快的结算和机构资金的流入提升了流动性，缩小了交易差价。

价格跟踪更准：ETF现在能更准确地反映基础资产的市场价值，减少了与操作效率低下相关的波动性。

机构参与度更高：更高效、更熟悉的赎回过程增加了大型基金的兴趣，为加密货币ETF市场增添了深度和可信度。

总而言之，这次批准加强了比特币和以太坊ETF作为可行投资工具的地位，让它们与传统金融产品更加接轨，并拓宽了加密货币的投资渠道。

加密货币ETF的未来

随着比特币和以太坊ETF获准进行实物赎回，分析师预计监管框架将扩展到其他数字资产。这可能为基于其他加密货币的交易所交易产品(ETP) 开辟道路，采用类似的机制，将更多种类的加密货币引入ETF生态系统。随着投资者需求的增长，我们可能会看到多资产或行业特定的加密货币ETF上市，提供多元化的投资机会，并提升效率。

此外，这一变化可能会影响基金的结构，专注于利用实物赎回来延迟资本利得税的税务优化策略。美国证券交易委员会(SEC) 朝着“绩效中立”方式发展，表明其将进一步与传统商品（如黄金或石油）进行监管对接，这显示出对数字资产日益成熟的态度。这种更广泛的接受可能会推动ETF设计的创新，并为机构和散户投资者提供更安全、更划算的选择。

总结

SEC批准实物赎回，不仅仅是一个技术调整，更是一个“游戏规则”的改变。通过允许比特币和以太坊的直接结算，SEC有效地弥合了传统金融和加密货币投资之间的关键差距。对于机构和散户投资者而言，这一变化增强了可用性、效率和信任，让加密货币ETF成为更具吸引力的投资工具。

随着市场的适应，投资者应持续关注其他加密货币ETP和不断变化的税务政策。未来，加密货币ETF可能会有更多惊喜！

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